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　　“期”表示未来，“权”表示权利。期权，就是未来的权利的意思。其英文名称 “option” 直指本质——赋予期权持有者自由选择的权利。

　　期权是一种金融合约，赋予购买者在某个交易日或之前，以固定价格买/卖出某种金融资产的权利。

　　权利持有人（买方）既选择可以行权，也可以选择不行权。买方需要支付小额费用（权利金）锁定这个权利，卖方则承担相应的履约义务。

　　标的资产是指期权合约所对应的基础资产。它可以是商品、股指、外汇等。如玉米期权对应玉米期货合约，股指期权对应股票指数。

　　①看涨期权（Call）：未来买入标的资产的权利，如果你认为未来标的资产价格可能上涨，可购入看涨期权；

　　②看跌期权（Put）：未来卖出标的资产的权利，如果你认为未来标的资产价格可能下跌，可购入看跌期权。

　　例如，50ETF期权的合约单位为1万，买了一份50ETF期权看涨期权就相当于拥有1万份50ETF的购买权利。

　　行权价格也叫执行价格，这是期权合约规定的，期权持有者在行使权利时买入或卖出标的资产的价格。

　　例如，一份执行价格为100元的股票看涨期权，意味着期权持有者有权在到期日以100元每股的价格买入该股票。

　　买方为获得期权合约，支付给卖方的费用，其价格高低受标的资产价格、执行价格、到期时间等影响。

　　小帅想买一套房，但是现在手头上的现金不够，但又担心未来房价会波动，于是小帅与开发商签了一份购房协议：支付5万元定金，获得1年后以500万元买入该房的权利，小帅就拥有了一个看涨期权。

　　在这一年中，房价可能涨也可能跌，关键问题来了：房价变动对于购买了这个看涨期权的小帅来说，怎么样才是不亏的呢？

　　当房价≥ 执行价500万元+权利金5万元= 505万元时，小帅持有的这个看涨期权对他来说就是不亏的，这就是传说中的盈亏平衡点。

　　2020年3月份，WTI原油期货历史性跌破了-37.63美元/桶，VIX恐慌指数也突破85.47峰值，彻底刺破市场心理防线。

　　然而，一位投资者却未雨绸缪，提前布局了股指期权保护策略，在下跌中逆势而上：当市场在4月走出“V字型”反弹时，他通过动态调整期权头寸，全年斩获15.2%的正收益。为什么期权有这么强的逆势反击能力呢?不要心急，大家一起在下文中寻找答案吧。

　　当许多人还停留在“期权=高风险投机”的刻板印象中时，专业的财富管理机构早已通过专业开发，将其成为风险管理与收益增强的工具，主要基于期权有以下特征：

　　花点小钱交权利金（就像买保险交的保费），为投资组合配置看跌期权，能够形成一定的风险防护。当市场出现极端下跌时，有助于抵御风险，减少资产下行压力。

　　在市场波动有限、方向不明朗时，策略性地卖出期权（如备兑开仓）。就像把暂时不用的东西租出去收租金，借助期权时间价值衰减的原理，可以补充相对稳定的现金流，增加额外收益。

　　想布局市场拐点又怕踩错？期权的杠杆和风险不对称性正好派上用场。不用全仓押注，小成本就能撬动机会，同时风险敞口相对可控。

　　在低利率环境下，传统固收资产如定期存款、债券收益率持续走低。多元化的资产配置体系，正成为应对当下市场挑战的重要路径。而期权策略凭借其非线性收益特征和灵活的风险对冲能力、与传统资产低相关性的特点，成为优化资产配置的重要工具。期权策略的优势有：

　　私募排排网数据显示，2016年12月至2025年6月，相较于股票策略指数、债券策略指数、期货及衍生品策略指数、沪深300指数，期权策略指数的区间收益表现为——潜在收益相对较高，且稳定性仅次于债券策略，如下图所示：

　　从回撤角度来看，期权策略指数的回撤波动也相对较小，资产收益风险比较好。如下图所示：

　　宏锡量化期权策略与股债等主流资产相关性低于0.3。据BlackRock组合配置研究、东证衍生品研究院2019年研究报告等，15%—20%期权策略配置比例可使混合投资组合夏普比率得到一定程度提升，对资产整体收益风险比提高有一定帮助。

　　统计区间：2020年1月3日—2025年5月30日数据来源：Wind ，私募排排网，宏锡基金研究部

　　期权提供了构建“非对称”风险收益结构的独特能力。通过策略组合，可以在限制下行损失（甚至提供保护）的同时，保留（或部分保留）上行收益潜力，告别市场下跌时的“被动承受”。

　　期权策略是为数不多能在行情低迷时展现防御韧性、在震荡市中创造收益、在行情上涨中参与的多元化工具之一。

　　期权买方与卖方享有的权利与承担的义务是不对等的，使得期权交易的盈亏逻辑有可能是非线性的，且通过不同策略组合，有可能实现更加符合投资者需求的结果。