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　　央广网北京1月14日消息（记者高敏）据中央广播电视总台经济之声报道，2025年债券市场行情震荡，如何看待2026年债市走势？投资者如何应对可能的风险？经济之声交易实况《基金观察》采访了博时基金首席市场策略分析师陈奥。

　　基金观察：在经历了几年的强势行情之后，2025年债券市场行情震荡，如何看待2026年的行情趋势？

　　陈奥：无风险收益率持续下行之后，越来越多资金对于安全性的需求日益增长。国内债市走出近4年的强势行情，最大的逻辑是权益市场没有贡献较好的收益预期，资金风险偏好下降，最终选择更低风险、相对较稳定的债券类资产进行配置。

　　站在2026年，大家需要逐步调整一下自己的思维。股债风险溢价出现大幅回落，意味着市场的投资风险偏好快速上升，直接反映出来就是债市出现下跌，而股市出现比较明显上涨。监管机构通过调低保险的风险因子测算，鼓励更多的长期资金、耐心资本配置权益类资产。因此，2026年首先在流动性方面，投资者要有比较明确的认知，政策引导资金从债券、固收更多转向权益市场。第二，中央经济工作会议对于新一年宏观政策的定调仍然是积极有为的财政政策和适度宽松的货币政策，同时，央行把促进物价合理回升作为非常重要的政策考量，使市场对于经济基本面复苏抱有更正面的预期，有望进一步提升投资者尤其是机构类资金的风险偏好。

　　基金观察：如果2026年经济复苏超预期，债市可能面临哪些风险？从投资者的角度应如何提前应对？

　　陈奥：如果经济复苏超预期，意味着上市公司盈利有望出现大幅增长，有望明显修复。在流动性不缺的情况下，A股很有可能迎来盈利与估值的双重驱动，赚钱效应不断强化之后，自然会有更多资金从债市转到股市博收益，债市流动性可能出现比较明显的回落。

　　对债市来说，经济复苏超预期是涉及周期变化的重要信号。投资者一定要关注企业盈利的先行指标PPI。建议债券投资者一是降低久期，持有流动性更好的短久期品种，相对受利率影响比较小；二是增加一些含有权益的品种，比如可转债基金、二级债基金。如果经济复苏超预期，投资者可通过提高权益仓位增加投资收益。

　　基金观察：在当前利率环境下，纯债基金、可转债基金、国债ETF、科创债ETF这几类产品，哪类产品更值得配置？

　　陈奥：纯债基金是指所有资产只允许投向债券类资产的基金产品，主要投信用债、利率债。可转债往往不包含在纯债基金中，它的走势主要跟随正股价格变化。

　　投资纯债基金需要重点关注基金经理。基金经理可以根据自己对信用和利率的研究、对宏观经济形势的研究，灵活调整持仓组合中信用债、利率债的占比，以及中短债、长债的投资。

　　国债ETF和科创债ETF属于两类不同的跟踪相应债券指数的ETF，国债ETF跟踪国债指数，底层资产是国债，典型的利率债，它的走势与整个实体经济变化、利率变化相关。如果利率上行，它的价格通常会向下走，如果利率下行，它的价格通常会向上走，投资者主要看利率趋势。如果经济相对较弱，央行往往会采用宽货币方式降低融资成本，市场利率有望下行，国债价格往往会走得比较强。

　　科创债是指上市的科创企业发行的信用债，因为承担了利率之外的信用风险，所以它隐含的投资回报可能会高于利率债，科创债2025年推出以来规模增长较快。投资者进行国债ETF、科创债ETF投资时要回归到本源，国债属于利率债，只跟利率变化有关，科创债属于信用债，要关注发债企业本身的信用。

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