百家乐,百家乐官方网站,百家乐APP下载,百家乐游戏平台

　　2025年09月15日，兴业证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，公募基金费率新规对债市情绪扰动已部分释放，债市或迎交易性窗口。

　　报告摘要如下： 9月以来，权益市场仍然表现偏强，债市整体仍维持弱势运行，公募基金费率新规短期带来情绪扰动。 公募基金费率新规可能降低了通过公募债基频繁交易的策略需求，市场对于债基负债端不稳定性的担忧上升，也进一步抑制了债市做多情绪。 公募基金费率新规如果完全落地，其对债基规模和行业生态的影响或将逐渐显现。但是，截至目前，公募基金费率新规对债市的影响，或主要是在情绪扰动层面。 首先，公募基金费率新规目前仍为征求意见稿，暂无明确落地时间表，不排除最终落地前调整的可能。短期内公募债基负债端的申赎费率并不受新规的影响。 第二，本轮债市从6月下旬开始调整，当前已调整2个月有余。债市调整本身也可能导致机构负债端不稳定性上升，进而进一步放大债市的波动。 第三，公募基金费率新规相对利好ETF，但近期部分债券ETF也录得资金净流出，这进一步印证了近期债市负债端的波动较大概率是由于行情本身演绎的结果，而非公募费率新规的影响。 配置盘对长端较为中性，交易盘风险尚未出清。 6月下旬以来的债市调整过程中，债市拥挤度指标有所改善，但幅度并不大，利率债基金久期中位数降幅有限，超长债换手率仍处于相对高位，这可能意味着驱动债市收益率中枢明显下行的动力并不充足，收益率明显下行可能缺乏增量资金的推动。 从一级发行来看，近期短期限国债新券一级发行情绪较好，而长期限国债一级发行则较为一般，或指向配置型机构也较为青睐短久期品种。 债市策略：箱体格局中的有限机会。短期内债市或仍难以摆脱“上有顶，下有底”的区间震荡格局。 基本面和资金面仍然对债市有支撑，央行也从制度层面提升了市场的稳定性，当前长债收益率也已接近阶段性高点，短期内进一步大幅调整的空间并不大。 公募基金费率新规对债市情绪的扰动或已得到一定程度释放，债市或迎来交易性窗口。 9月8日当周TL2512基差和净基差整体下降，9月12日市场交易情绪已有所好转，国债期货T和TL合约技术指标上出现底背离，短期内若权益市场上涨动能弱化，债市或迎来交易性窗口。 但交易空间可能仍较为逼仄，建议投资者关注市场情绪快进快出。首先，权益市场行情仍会对债市形成一定扰动。第二，债市也即将迎来税期的考验，季末月也不排除银行仍有卖债调节利润的行为。第三，债市拥挤度并未真正改善，做多空间或仍较为逼仄。 风险提示：货币政策超预期，财政政策超预期、地缘政治风险、机构负债端波动风险。